高盛再次唱多：全球资金回归中国 看好中国“十巨头”股票

科创生活 2025-06-27 财富自由人 6200
　　近日，高盛首席中国股票策略师刘劲津发布名为《中国民营企业的回归：潮流已经逆转》的研究报告。刘劲津指出，在各种宏观、政策和微观因素驱动下，中国民营企业的中期投资前景正在改善。

　　高盛还仿效美股“七巨头”，列出了中国“十巨头”，即高盛特别看好的十大中国民营上市公司。高盛预计，中国民营企业领域在股市的集中度将上升，“十巨头”有望从中获得进一步的增长动力。

　　市场集中度有望上升
　　高盛相对更为看好占据行业头部的大型民营企业，并认为中国民营企业领域的行业集中度将进一步上升。

　　刘劲津在报告中写道：“我们预期的市场格局变化和结构性趋势使我们相信，民营企业领域的市场(市值)集中度将会上升。”

　　刘劲津列举了以下八点原因：
　　1．在全球主要股票市场中，中国是市场集中度最低的国家——前十大公司(包括国企)占整个市场市值的17%，而美国为33%，新兴市场(除中国外)为30%。

　　2． 近年来，中国的反垄断和并购框架变得更加透明，这对民营企业的有机增长和收购式增长来说是个好兆头；
　　3．现有行业领导者可能会进一步增加市场份额和盈利能力；
　　4．根据高盛分析，一些龙头企业已经在各自行业的利润池、资本支出和研发方面占据主导地位，这些都与未来回报和行业主导地位呈正相关；
　　5．许多大型私营企业是人工智能技术的发明者、推动者、投资者或消费者，而人工智能技术将在未来发挥改变游戏规则的影响力；
　　6．通过全球扩张，私营企业的营收增长和盈利能力有望增强；
　　7．中国前十大民营上市公司的平均市盈率为13.9，较整体市场溢价仅为22%。作为对比，2021年时中国前十大私营公司的市值溢价水平为74%，而美国“七巨头”估值较整体市场溢价43%；
　　8．全球资金回归中国，以及国内耐心资本和被动资本的持续增长，应会给指数权重股带来不成比例的好处。

　　中国“十巨头”

　　高盛认为，要在大量上市的民营企业领域取得成功的投资回报，仍然需要选择性。

　　高盛效仿美股的“七巨头(Mag 7)”，提出了中国股票市场的“十巨头(Prominent 10)”。

　　他们分别是：腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪(342.750, -3.25, -0.94%)、美团、网易、美的、恒瑞医药(53.520, -0.37, -0.69%)、携程和安踏。

　　上述十家公司的总市值达1.6万亿美元，占MSCI中国指数权重的42%，日交易额达110亿美元。

　　高盛分析师预计，未来两年“十巨头”的盈利将增长13%(复合年增长率)，市盈率为16倍。

　　“十巨头”将共同体现中国人工智能/科技发展、“走出去”、新消费以及提高股东回报等最新经济主题。

　　此外，刘劲津特别指出，投资民营企业并不意味着排斥国有企业——高盛重申，其仍偏好于“高质量”的中国国有企业和股东回报组合。
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